1、水泥行业目前景气度较高。灾后重建将增加水泥需求，延长水泥行业的景气周期，水泥价格有望保持稳中有升的态势，但出现暴涨的几率并不大。水泥行业的周期性波动可能趋缓。
2、综合分析，中国水泥行业处于景气高点，且景气仍可能持续较长时间。对于2008年水泥行业，我们保持谨慎乐观的态度。
2008年水泥公司的半年报和年报均可能体现不错的增长。2009年以后水泥行业的景气情况，有待进一步观察。
3、玻璃行业目前运行平稳，但经营压力有所显现，未来的不确定性较大，抵御宏观调控影响的能力相对弱些。
4、鉴于建材行业的整体估值基本合理，且未来面临宏观调控的不确定性考验，给予建材行业中性的投资评级，对其中的优势水泥公司、玻璃公司给予增持的投资评级。
5、建议投资者关注受益于产业结构调整和节能降耗政策的优势水泥龙头公司和玻璃优势企业，并关注行业中的并购重组机会。
6、给予海螺水泥、冀东水泥、南玻A、鲁阳股份、中材科技等公司增持的投资评级；给予华新水泥长线买入的投资评级。
7、鉴于目前市场处于弱势格局中，未来的不确定性较大，建议投资者结合大盘走势择机逢低增持上述推荐的公司，切忌追涨。
我们将继续跟踪宏观调控对相关公司的影响情况，并及时调整评级。
一、水泥行业景气延续价格稳中有升
1、从现有运行数据看，水泥行业呈现产销量上升，价格上涨、行业利润保持增长的良好态势，水泥行业仍处于景气状态中。
国家统计局数据显示：2008年1-5月，全国累计水泥产量为51438万吨，同比增长9%。5月份水泥产量比上月增产710万吨，增速略有放缓。
中国建材信息总网对262家重点联系水泥企业的统计表明：2008年1-5月累计生产水泥19845.35万吨，同比增长11.54%；累计销售水泥19844.49万吨，同比增长10.14%；5月销售率为101.02%，比上月下降了1.35个百分点，比去年同期下降了0.33个百分点；5月水泥库存945.34万吨,比上年同期下降0.14%。
中国建材信息总网对262家重点联系水泥企业的统计表明：2008年5月7个水泥品种的销售价格全部上涨，其中P32.5同比涨幅最低，仅为3.43%；其余品种的同比涨幅多在6.4%--10.5%之间，涨幅最高的是矿渣425级、复合325级和早强325R级三个品种。
中国建材信息总网对194家重点联系水泥企业的经济效益情况统计表明：汇总产品销售收入为407亿元，同比增长27.59%；汇总产品销售成本为343亿元，同比增长27.38%；利润总额为17.5亿元，同比增长30.10%。可见，水泥行业基本消化了成本上涨压力，利润保持增长态势。194家统计企业中有19户企业扭亏为盈，有17户企业减亏。当然，统计也显示企业面临的成本费用压力仍很大：企业利息支出同比增长35.54%，导致财务费用增长较快；此外，管理费用同比增长32.72%，也超过收入的增幅。
2、“5.12”地震后的灾后重建将增加水泥需求，延长水泥行业的景气周期，水泥价格有望保持稳中有升的态势，但出现暴涨的几率并不大。
初步估算，“5.12”四川大地震可能导致四川水泥产能减少1000万吨，而灾后重建的水泥需求则可能在亿吨以上，巨大的供需缺口使市场对四川水泥市场和水泥行业的未来充满期待。由于灾后重建需要数年的时间，这些需求的释放也是逐步的。在重建需求的支撑下，预计水泥行业的景气周期将延长，水泥行业波动的周期性将趋弱。
在水泥需求增长、水泥行业集中度逐渐提高的行业背景下，虽然有煤电价格上涨、劳动力成本、环保成本提高等压力，但大中水泥企业间的竞争将趋于理性，水泥行业有可能通过提价来转移成本上涨压力；而低温余热发电技术的普及推广，也一定程度缓解了水泥行业的成本上升压力。这可能会使水泥行业在一段时间内减缓宏观调控的不利影响，水泥行业的景气周期可能会一定程度延长。
灾后重建将增加水泥产品的需求，但水泥价格出现暴涨的几率并不大，主要原因如下：给你摇钱树不如给你摇钱术
水泥是重要的救灾物资。为确保灾后重建的顺利进行，国家发改委近日已发出通知：要求各地有关部门保证地震灾区重建急需的钢材、水泥、玻璃、木材、砖瓦砂石等物资供应,抑制价格不合理上涨。各地政府也给予积极响应，纷纷对建筑用水泥实行价格干预：
四川省物价局近日下发文件规定：自6月12日起，对四川省生产的建筑用水泥的出厂价、销售价实行最高限价，价格水平一律不得超过5月11日各企业实际执行价格。如企业所需的原材料价格上涨较多，企业必须如实向所在地价格主管部门报告；当地价格主管部门应及时对企业进行成本审核，并由省物价局根据成本审核结论采取确定加价率的措施。对省外进入的建筑用水泥价格实行差价率控制，差价水平由销区所在市（州）价格主管部门确定并审批。
陕西省物价局也决定对抗震救灾物资实行临时价格干预措施：2008年底以前，省内各水泥生产企业生产的各种规格水泥出厂价格稳定在不高于2008年5月11日的灾前水平。同时，市、县物价部门要采取相应措施，确保省内生产的帐篷、钢材、木材、玻璃、砖瓦砂石等救灾和灾后重建物资出厂价格的基本稳定。
5月28日，重庆物价局发出关于对部分抗震救灾物资实行临时价格干预的通知，实行临时价格干预的品种是：灾后重建所需的钢材、水泥、玻璃、木材、砖瓦砂石，以及生产救灾帐篷和过渡安置所需的涤伦牛津布、钢管、热轧卷板、彩涂钢材、钢带、聚苯已乙烯；并要求生产、经营上述物资的企业，其价格不得超过“5.12”震前水平。经营者已经提高价格的，必须降回到“5.12”地震前的价格水平。
甘肃、宁夏、山东等省市纷纷发出紧急通知，启动了对帐篷、钢材、水泥、玻璃、木材、砖瓦砂石等灾后重建物资的临时价格干预，并通过限定差价率或者利润率、规定限价、实行提价申报制度和调价备案制度等努力稳定物资价格。T..为保证灾后重建工作的顺利进行，各地政府还采取了无偿支援、紧急调运等方式，为灾区运去急需的水泥。浙江省政府已落实无偿支援灾区水泥5000吨，重庆市也表示三个月内将以限价的方式支援灾区一万吨水泥（P.O42.5散装水泥的限价为360元/吨--380元/吨；P.C 32.5包装水泥的限价为350元/吨-- 360元/吨），由河南鹤壁紧急调运的2500吨高标号优质水泥也已运抵四川地震灾区。这部分水泥的价格应是非市场化的，虽然供应量不大，但有较强的示范和导向作用，也将抑制水泥价格的暴涨。
为缓解四川省内水泥供应的压力，有关部门拟建议推迟四川省内立窑产能的退出时间。该建议是否会得到批准，尚待观察。有关部门尽力协调，以期一定程度增加水泥供应，也将抑制水泥价格的暴涨。
水泥价格有望保持稳中趋涨的态势，主要理由如下：给你摇钱树不如给你摇钱术
在煤炭、电力价格上涨、部分地区工业用电紧张且电价也可能上涨的情况下，水泥企业的生产成本和生产进度都可能受到影响；在需求向好的情况下，水泥成本的增加将被传导下去，推动水泥价格上涨。
